Les méthodes d'évaluation par la rentabilité se basent sur la capitalisation ou l'actualisation
du résultat et reposent sur deux concepts :
·
le bénéfice
actualisé, c'est-à-dire les flux nets de trésorerie (sans la prise en compte des
amortissements) que l'entreprise génère, qui
sont égaux à ses encaissements actualisés
diminués de ses décaissements (investissements plus l’augmentation de ses
besoins en fonds de roulement) actualisés
;
·
le taux de
rentabilité interne (TRI), c’est-à-dire le taux de rentabilité de l'entreprise, est techniquement
le taux d'actualisation qui annule la valeur actuelle nette.
Les différentes valeurs qui peuvent être obtenus à partir de la capitalisation sont
:
·
La valeur
du potentiel net de croissance, provenant de la capitalisation de la moyenne de
l'autofinancement des trois derniers exercices
comptables.
·
La valeur
actualisée provenant du total de la capacité d'autofinancement sur plusieurs exercices
comptables.
·
La valeur
de rendement, provenant de la capitalisation de la moyenne des résultats nets
comptables des trois derniers exercices
comptables ;
·
La valeur
de rentabilité, provenant de la capitalisation de la moyenne des dividendes versés
au cours des trois derniers exercices comptables
;
·
La valeur
du potentiel théorique de croissance, émanant de la capitalisation de la moyenne
des capacités d'autofinancement des trois derniers exercices comptables ;
Lorsque la capitalisation est réalisée dans une fourchette illimitée, elle
sera remplacée par une actualisation, applicable pour une période limitée (généralement
trois ou cinq ans) et réalisée au taux de rendement exigé par les investisseurs.
Première règle :
L'idée générale qui sous-tend les méthodes
d'évaluation par la rentabilité est que la valeur d'une entreprise ne dépend
pas seulement du prix de revente estimé sur une période donnée, mais aussi d'un
des revenus qu'elle procure (valeur ajoutée, excédent brut d'exploitation,
résultat courant avant impôt, résultat net comptable, dividendes, flux de
trésorerie disponibles, capacité d'autofinancement, autofinancement..).
La valeur d'une entreprise est capitalisée sur une
certaine période.
Deuxième règle :
L'actualisation permet de ramener une valeur
future à sa valeur actuelle, en prédisant l’augmentation des prix au cours des
années où l'entreprise devrait exister.
Comme son nom l'indique, le but de la
capitalisation est de déterminer un capital (C), (dans notre cas la valeur de
l'entreprise), à partir d'un résultat (R) auquel on applique un taux de capitalisation
(t) : C = R/t.