Introduction :
L'investissement « ESG » a été une combustion lente pendant de nombreuses années jusqu'à ce que la prise de conscience mondiale des questions « ESG » atteigne son apogée ces derniers temps.
Cet article suit l'évolution de l'investissement socialement responsable vers les objectifs de développement durable plus larges d'aujourd'hui. Il met en évidence certains des principaux facteurs influençant cette progression, notamment les caractéristiques d'une entreprise « ESG ».
I- L’évolution de l’investissement « ESG »
Selon le Global Impact Investing Network (GIIN), le nombre de gestionnaires d'actifs proposant des stratégies « ESG » a augmenté de façon exponentielle ces dernières années.
Les gouvernements et les régulateurs exigent désormais des entreprises qu'elles tiennent compte des implications « ESG » plus larges de leurs activités commerciales en introduisant ou en renforçant des codes de gérance.
L'investissement responsable a évolué d'une approche initiale basée sur les convictions pour éviter les « actions du péché » à une vision plus large d'aujourd'hui sur la manière d'intégrer une composante « ESG » dans un portefeuille de gestion d'actifs.
Il existe une tendance croissante à intégrer les entreprises qui promeuvent des caractéristiques environnementales et sociales positives dans des cadres de gouvernance d'entreprise solides.
L'investissement socialement responsable (ISR) est né il y a plus de 100 ans. La montée des droits civiques et les manifestations anti-guerre ont incité les investisseurs à envisager de défendre les intérêts des actionnaires.
L'attention du monde à l'investissement responsable a intégré les questions liées au réchauffement climatique, à la diversité et à l'inclusion, ainsi qu'aux principes de gouvernance des associés.
Les objectifs de développement durable des Nations Unies ont fixé des objectifs en 2015 pour que le monde devienne plus sûr et plus durable d'ici 2030.
Pour atteindre ces objectifs impressionnants, les décideurs politiques et les entreprises doivent partager la responsabilité de l'atténuation et de l'adaptation aux risques de l'urgence climatique.
Les entreprises qui gèrent les risques et les opportunités en matière de développement durable ont tendance à avoir des flux de trésorerie plus importants, des coûts d'emprunt plus faibles et des valorisations plus élevées au fil du temps.
Les changements démographiques et sociaux sont à la base de nombreuses décisions économiques, culturelles et commerciales. Cette composition comprend l'âge, le sexe, la race, les taux de natalité et de mortalité, les niveaux d'éducation, les niveaux de revenu et la taille moyenne des familles.
Le monde est en constante évolution et bon nombre de ces changements ont le potentiel de façonner l'organisation de la société.
La population mondiale vieillit rapidement (et vit plus longtemps) dans les économies plus développées. Les baby-boomers, la génération Y et les générations Z et X commencent à recevoir un transfert de richesse de plusieurs milliards de dollars.
À mesure que l'automatisation augmente, les travailleurs doivent développer des compétences plus avancées pour rester compétitifs.
D'ici 2100, plus de 50 % de la population mondiale vivra en Inde, en Chine ou en Afrique.
Le changement démographique est l'une des grandes mégatendances mondiales qui ont le plus grand impact économique, social et politique. Les forts mouvements de changement social sont également influencés par les changements démographiques.
En conséquence, ces tendances offriront des défis et des opportunités uniques aux entreprises, aux sociétés et aux investisseurs et influenceront donc les flux d'investissement.
Les investisseurs appliquent progressivement des facteurs non financiers dans le cadre de leur analyse pour reconnaître les risques importants et les opportunités de croissance.
Les mesures « ESG » ne font généralement pas partie des rapports financiers obligatoires, bien que les entreprises incluent progressivement des informations dans leurs rapports annuels. Les nouvelles technologies, y compris les approches d'intelligence artificielle (IA), ont permis aux investisseurs d'effectuer des analyses plus approfondies.
Bien que la qualité de ces mesures s'améliore, beaucoup remettent en question la fiabilité, la cohérence et l'utilité de ces données.
Les préoccupations les plus importantes incluent le comblement des lacunes dans les données, l'ajout de nouvelles mesures et l'amélioration de la fiabilité. on discutera des classements et des métriques plus en détail plus loin dans cet article.
La pratique consistant à refléter les questions « ESG » a considérablement évolué depuis ses origines dans le filtrage négatif ou d'exclusion des actions cotées sur la base de valeurs morales.
Certains fournisseurs se concentrent toujours sur la sélection négative, où ils excluent des entreprises ou des secteurs des portefeuilles d'investissement, souvent pour des motifs éthiques ou religieux.
Diverses approches sont désormais utilisées qui tiennent compte des préoccupations des investisseurs purement axés sur l'investissement et davantage axés sur la valeur dans toutes les classes d'actifs. Les scores « ESG » agrégés peuvent réduire davantage la compréhension qu'ont les investisseurs de l'entreprise et de son impact dans le monde réel.
Différentes agences de notation utilisent différentes méthodologies pour arriver à la fois à leurs notes individuelles et composites, y compris différentes mesures et pondérations. Les investisseurs traditionnels ne regardent pas seulement un bilan lors de l'analyse d'une entreprise.
En 2020, le groupe d'experts techniques, en anglais « Technical Expert Group : TEG » sur la finance durable a publié un rapport de taxonomie pour la finance durable qui vise à améliorer la couverture des données divulguées.
Il existe également une demande croissante de rapports en temps réel sur les questions « ESG » pour comprendre immédiatement les risques liés à l' « ESG » que les investisseurs ont dans leurs portefeuilles.
De toute évidence, la course est lancée pour fournir une plate-forme "à vérité unique" pour les données « ESG ». Des milliers de mesures et de scores sont produits par un nombre croissant de fournisseurs.
Cela soutient davantage l'utilisation de l'intelligence artificielle car elle permet une collecte et une analyse « ESG » continues et en temps réel des mégadonnées. Les scores physiques ou les classements fournis par les fournisseurs de services sont exclusifs. De plus en plus d'agences de notation fournissent désormais des notes indicatives sur leurs sites Web.
II- Détermination des caractéristiques d’une entreprise « ESG »
En principe, de nombreuses entreprises diraient qu'elles sont conformes à l’« ESG » parce qu'elles ont répondu du bout des lèvres à certains des principaux problèmes environnementaux, sociaux et de gouvernance.
Cependant certaines entreprises s'engagent délibérément dans le nettoyage écologique (ce concept sera traité dans les articles suivants) pour induire les parties prenantes en erreur sur leurs véritables références « ESG ».
L'importance relative est un concept comptable qui se rapporte à l'importance d'un écart. Le but d'un audit d'états financiers est de permettre à un auditeur d'exprimer une opinion sur la préparation des états financiers dans tous leurs aspects significatifs.
Un audit des états financiers d'une entreprise doit être effectué conformément à un référentiel d'information financière identifié.
De nombreuses entreprises considèrent que les facteurs « ESG » tels que les énergies renouvelables, les relations communautaires et les contributions politiques sont des indicateurs significatifs.
Cependant, il existe une différence entre « agir pour le bon » et « agir pour le bien ».
Du point de vue de l'investissement, ces facteurs peuvent ne pas être financièrement importants pour le résultat net d'une entreprise.
Il n'est pas surprenant qu'une partie essentielle de la notation « ESG » soit déterminée par des facteurs matériels. Mais les fournisseurs de données ont généralement leur propre point de vue sur les questions de matérialité.
Cette approche propriétaire ne permet pas une transparence totale, et toute différence s'ajoute à la difficulté rencontrée par les propriétaires et les gestionnaires d'actifs pour sélectionner un fournisseur de données « ESG ».
Une analyse de matérialité est une méthode utilisée pour identifier et hiérarchiser les problèmes les plus importants pour la chaîne de valeur, « en anglais : Supply Chain » d'une organisation et ses parties prenantes.
Après avoir identifié ces problèmes, ils sont généralement analysés à l'aide de deux optiques différentes, à savoir pour les problèmes environnementaux directs ou pour travailler avec des fournisseurs durables, l'organisation doit évaluer la capacité de chaque problème à avoir un impact positif ou négatif sur la croissance, les coûts ou la confiance.
L’analyse requise peut également améliorer la stratégie commerciale d’une entreprise.
Les entreprises déclarent volontairement elles-mêmes les informations qu'elles jugent importantes.
D'autres mesures vers la déclaration obligatoire et la clarté sur ce qui devrait être signalé et comment devraient améliorer ce problème à l'avenir. Pour les investisseurs effectuant des comparaisons entre entreprises ou entre secteurs, il peut être difficile de trouver ou de développer des ensembles de données cohérents.
Une fois que vous avez déterminé que les problèmes matériels doivent avoir un impact significatif sur les activités d'une entreprise ou pour ses parties prenantes, ou les deux, il est important de déterminer le poids relatif qui doit être appliqué.
La plupart des prestataires de services pour les scores « ESG » s'abstiennent de donner des indications quantitatives transparentes pour le calcul mathématique de la matérialité.
Au sein de l' « ESG », il n'existe actuellement aucune norme sectorielle ou pratique mondialement reconnue pour évaluer et mesurer l'importance relative.
Certains fournisseurs utilisent les niveaux de divulgation des données comme approximation du poids relatif des questions de matérialité pour chaque industrie.
Toutes les pondérations n'ont pas la même importance pour chaque industrie.
C’est une question de taille, étant donné que les sociétés à grande capitalisation boursière ont plus de visites sur les réseaux sociaux que les petites entreprises, certains fournisseurs ont accordé une plus grande pondération aux problèmes matériels des petites entreprises.
De même, chaque entreprise est touchée par les tendances macroéconomiques mondiales et les événements (comme la pandémie de coronavirus) qui façonnent le monde et les entreprises qui s'y trouvent.
III- Découverte de l’importance de l’ESG
Les questions « ESG » et de durabilité sont considérées comme des facteurs importants à long terme. Les investisseurs intègrent désormais de manière transparente une évaluation de la qualité « ESG » à l'analyse financière pour former une vue globale du risque d'une entreprise et du potentiel de création de valeur. Cela met en évidence certains des problèmes qui stimulent la demande d'investissement « ESG ».
L'année « 2020 » a marqué le début de la « décennie de la réalisation » des 17 objectifs de développement durable. La communauté internationale pourrait utiliser la pandémie comme un moyen de se remettre sur la bonne voie pour atteindre les objectifs de développement durable, en anglais « Sustainable Development Goals (SDGs) ».
Les entreprises accordent beaucoup plus d'attention à la rareté des ressources qu'au changement climatique.
La génération « Y », c’est-à-dire les jeunes nés entre 1981 et 1996, font partie de la génération qui entre dans ses premières années de revenus. Ils veulent s'assurer que leur performance financière est liée à des impacts environnementaux et sociaux positifs ou du moins pas trop négatif.
Les gestionnaires d'actifs qui proposent des options d'investissement « ESG » à la génération Y seront en mesure d'attirer de nouveaux actifs et de fidéliser leurs clients.
À mesure que l'importance du marché « ESG » a augmenté, le secteur financier produit des approches plus systématiques, quantitatives et impartiales pour mettre en évidence les principaux facteurs « ESG ». Il existe des dizaines de milliers d'émetteurs de sociétés et des centaines de milliers d’actifs financiers à prendre en compte lors de l'identification des risques et des opportunités au sein d'un portefeuille.
IV- Evaluation des mesures et notations « ESG »
Les notations « ESG » sont utilisées pour évaluer dans quelle mesure les entreprises ont intégré et appliqué les facteurs « ESG » dans la gestion de leurs activités.
Tous doivent considérer fondamentalement les questions suivantes à savoir, identifier les risques et les opportunités « ESG » les plus importants auxquels une entreprise et son secteur sont confrontés.
Les notations « ESG » évoluent encore. Gardez à l'esprit qu'ils s'appuient sur des informations limitées et parfois trompeuses de la part des entreprises.
Les fournisseurs de données « ESG » développent généralement leurs propres méthodologies d'approvisionnement, de recherche et de notation.
Par conséquent, la notation d'une même entreprise peut varier considérablement d'un fournisseur à l'autre.
Les données « ESG » gagnent en importance pour la capacité des investisseurs à affecter des capitaux. Il existe plus de cent fournisseurs de données « ESG », dont des fournisseurs bien connus tels que Bloomberg, et Sustainalytics...
Les investisseurs à la recherche d'une génération d'alpha positif dans un cadre « ESG » peuvent rechercher des changements dans les notations « ESG ». Diverses études ont montré que l'achat de plus d'actions avec des notations en amélioration peut conduire à une surperformance des investissements.
Les investisseurs doivent considérer les entreprises qui adoptent de nouvelles politiques « ESG » améliorées avec scepticisme et doivent se concentrer sur les entreprises qui ont fait leurs preuves.
Les organismes de réglementation élaborent des normes et des orientations internationales en matière de divulgation «ESG».
L'intelligence artificielle pourrait jouer un rôle central dans l'analyse des performances « ESG ». L’apprentissage automatique, en anglais « Machine learning » pourrait être utilisé pour générer des valeurs manquantes pour les entreprises dont les rapports sont incomplets.
À terme, L’apprentissage automatique produira des décisions d'investissement automatiques intégrant les facteurs « ESG », tout comme il le fait dans l'investissement traditionnel par exemple le « trading ».
V- Définition d’une politique « ESG »
L'élaboration d'une politique d'investissement responsable n'a pas besoin d'être une tâche fastidieuse. Il est crucial de s'assurer que l'appropriation de la politique et des résultats est pilotée par la direction la plus élevée possible au sein de l'organisation.
L'adéquation culturelle et l'adhésion à la gouvernance organisationnelle sont des éléments essentiels d'une élaboration efficace des politiques.
La loi juridictionnelle peut exiger que les fonds de pension et autres investisseurs aient une déclaration de principes d'investissement.
Bon nombre des points suggérés pour les gestionnaires de fonds seront similaires pour les entreprises mettant en œuvre leurs propres politiques « ESG ». Dans de nombreux pays, les codes de gouvernance d'entreprise et de gérance peuvent également fournir des informations précieuses.
Cela peut sembler évident, mais enquêter sur la façon dont les entreprises du même secteur d’activité ont communiqué leurs politiques « ESG » peut être inestimable. Il devrait y avoir des normes « ESG » minimales que votre organisation s'attend à ce que les sociétés émettrices respectent.
Des lignes directrices spécifiques pourraient être élaborées pour les classes d'actifs dans lesquelles vous investissez régulièrement, tandis que la politique pourrait être plus généralement appliquée aux classes d'actifs émergentes.
Cependant des approches ou des procédures « ESG » doivent être mises en œuvre. Ces approches pourraient inclure une sélection positive et négative, l'intégration « ESG », l'investissement thématique et la propriété active.
Il devrait y avoir des directives claires sur la manière dont les questions « ESG » seront intégrées dans l'analyse et les processus d'investissement dans les différentes classes d'actifs.